大宗商品丨研究报告
导语：
大宗商品贸易模式及定价方式的改变、政策的推动、风控负面事件的频发、国内期货交易市场体系的完善等多重因素作用下，国内大宗商品企业对于大宗商品交易及风控IT服务的需求到达前所未有的高度，促使国内大宗商品交易及风控IT服务市场步入快速成长阶段。《2023年中国大宗商品交易及风险管理IT服务市场研究报告》重点关注国内大宗商品交易及风险管理IT服务行业的发展现状，从发展历程回顾、中外市场对比、驱动因素分析、行业现状、市场规模及挑战与趋势等角度开展对于国内大宗商品交易及风险管理IT服务行业的洞察。
大宗商品交易及风控行业发展历程回顾
历经三个发展阶段，国际市场目前已进入数字化发展新时期；政策的出台促进国内市场进入快速成长期
国内外发展路径与发展阶段对比分析
国际市场起步早，对于系统功能及场景应用有较长的探索期；国内市场发展道路清晰，目前处于高速发展的扩张阶段
国内外IT技术服务厂商发展历程回顾
国外IT技术厂商融合多方资源，经历较长时间业务能力迭代；国内市场发展时间较短，目前主要有三类IT技术厂商竞争
在国际市场发展的初期阶段，最先在市场中提供风控IT技术服务的是来自能源生产商及贸易商内部的风控部门，其最早推出的风险管理系统在用于企业自身风控的同时也会在市场上小范围的售卖，随着产品市场欢迎度的提升，大宗商品公司内部的软件开发团队逐渐从企业脱离出来，成为了最早期的ETRM技术服务商。之后大宗商品贸易日渐繁荣，越来越多来自其他相关领域的厂商加入到大宗商品交易与风控服务的行业中。在90年代中期，顾问公司Caminus通过收购整合风控IT市场软件公司的方式，成为了当时具有代表性的大宗商品IT技术服务商。2001年安然事件爆发之后，随着花旗银行、证券公司等金融机构入局能源贸易市场，为金融机构提供软件服务的厂商也逐步加入了大宗商品风控市场，并将金融风控模型融入大宗商品的风险管理系统。前后经历了几十年的迭代，国际大宗商品风控IT服务商逐步成为如今专业化、成熟化的IT技术服务厂商。对于国内市场来说，虽然整体发展起步较晚，但国内市场并不缺少优秀的参与者，除了入局国内市场的外国厂商外，许多中国本土优秀的软件技术厂商，也陆续开始拓展在大宗商品风控领域的业务，此外还有近年成立的专注于大宗商品风控领域的IT技术服务厂商。总体而言，目前整个国内IT技术服务商的专业化水平较高，整体能力及服务完善度将逐步对齐国外水准。
国内大宗商品交易及风控IT服务行业发展驱动因素分析
从行业发展历程的角度出发，基于对国内外大宗商品交易及风险管理行业发展历程的回顾与对比分析，结合当下政策与市场环境现状，总结出以下驱动国内大宗商品交易及风控IT服务行业发展的核心因素：
内部因素：大宗商品贸易模式及定价方式的改变
市场因素：大宗商品风控负面事件频发
政策因素：相关政策出台强调企业金融风控体系建设的重要性
技术因素：新技术的使用完善算法模型、丰富产品功能、提升软件使用便利度
相关行业因素：国内期货交易市场体系的完善及大宗商品期货种类的增加
贸易及定价模式变化推动IT服务行业发展
大宗商品贸易模式及定价方式的改变对风控系统建设与应用提出更高要求，企业系统建设需求推动IT服务行业发展
大宗商品贸易模式的革新及定价方式与计算逻辑复杂度的提升，对于大宗商品企业风险敞口管理、计价、估值及现金流测算等方面的业务能力提出了更高的要求，传统的“Excel+人工”的方式无法满足大宗商品企业对于业务流程把控与风险管理的需求。此外，伴随着国内大宗商品衍生品市场的发展，大宗商品企业的IT系统建设也从最初的“业务流程线上化”，逐步发展为企业对于完整大宗商品风控解决方案的需求。完整的风控解决方案是将大宗商品现货市场与期货市场相结合，通过CTRM系统与套期保值交易系统的搭建，实现对于大宗商品企业全面的风险管理。企业对于IT系统能力要求的提升与系统建设需求的迭代，成为驱动国内大宗商品交易及风控IT服务行业发展的核心因素之一。
负面事件频发提升市场风控能力需求
大宗商品风控负面事件的发生促使企业风险管理意识觉醒，激发市场对于专业风控能力的需求
利用金融衍生品帮助大宗商品企业对冲非主营业务风险是大宗商品风险管理的常用方式，但受制于现货市场波动性强、预判难度大，以及金融衍生品组合结构复杂等原因，期货与现货的资产组合对于企业负责人及风控部门的业务能力与金融知识有着较高的要求，在缺乏对金融市场及衍生品了解的情况下，错误的使用金融衍生品、增加企业杠杆将扩大负面事件对企业整体的影响力，带来较大损失。在市场大宗商品衍生品风控失利事件频发之后，市场在提升整体风险管理意识的同时，也逐步认可风控服务厂商在大宗商品风控领域的作用，市场对于大宗商品风控意识的觉醒以及对风控能力专业度的认可拉动了大宗商品行业整体对于专业化风控能力的需求，市场需求端的快速膨胀进而刺激大宗商品IT服务行业的发展，成为促进其发展的主要因素之一。
政策出台提升企业金融系统建设重要性
国家出台政策促使企业金融衍生品业务及风控体系建设需求进入集中爆发期，风控IT服务行业步入高速成长阶段
自2020年起，国家出台了两项关于规范金融衍生品业务管理及监管体系建设的通知，要求将信息系统建设作为开展金融衍生品业务的必备条件，对于已开展金融衍生业务的企业要求在两年内完成相关系统建设。与此同时，《国企改革三年行动方案》的出台强调企业要重视在金融服务机制方面的构建，提升整体产融结合效果。相关政策的出台全面提升了市场对于金融风控体系建设服务能力的需求，也成为推动近年国内大宗商品交易及风控IT行业发展的核心因素。此外，政策带来的影响力将远超其内容覆盖的范畴，预计未来几年，金融体系建设需求将从中央企业、省属企业逐步辐射至地方企业及民营企业，市场对于金融风控IT服务的需求将进一步推动该行业的发展。
新技术的融入推动服务专业化进程
新技术的使用完善算法模型、丰富产品功能、提升软件使用便利度，驱动厂商探索全新服务模式
与其他行业相比，国内大宗商品交易及风险管理IT服务市场的科技水平仍处于早期发展阶段，对于很多当下新兴技术的使用仍需要时间探索。虽然目前技术的融合还未对整个市场带来卓越性的提升，但已经为大宗商品交易及风控软件系统的功能应用进行了升级优化，例如资本市场的风控模型与套保策略被CTRM系统与套期保值交易系统吸收采纳，用于完善其模型结构及算法逻辑。此外，大宗商品交易及风险管理IT服务厂商也在积极尝试全新的服务模式，在传统桌面软件及网页软件部署形式之外，推出SaaS版CTRM系统与套期保值交易系统，为不需要定制服务的中小型企业提供便捷性选择方案。与此同时，大宗商品IT服务厂商也布局了同其他企业服务厂商在“云生态”方面的合作，为在该生态的大宗商品企业提供风险管理服务。这些新技术的融入不断完善产品功能与服务模式，推动整个国内大宗商品交易及风控IT服务行业向更专业化、便捷化的方向发展。
国内金融市场发展驱动IT服务行业进步
国内期货交易市场体系的完善及大宗商品期货种类的增加为风控IT服务行业的发展奠定基础
我国的期货行业在经历了传统经济服务、专业化服务、综合衍生品服务三个关键阶段的提升与转变后，当前整个市场体系的完善度与活跃度与之前几年相比均有显著提升，2022年全国期货市场累计成交金额突破530万亿元，全年累计成交量超67亿手，与2017年相比分别提升了2.9倍和2.1倍。与此同时，2022年8月1日《中华人民共和国期货和衍生品法》的施行更是补齐了我国在期货及衍生品领域的法律“短板”，促进国内金融市场规范化发展。随着国内期货交易体系的完善、市场灵活性增强以及监管能力提升，市场各参与者的权益能够得到更好的保障。此外，随着国内市场金融工具及期货种类丰富度的提升，现货与期货结合的对冲组合模式增多，行业内对大宗商品交易及风险管理的方式更加灵活，对冲的风险类型也更加全面。并且大宗商品金融衍生品种类的增加帮助企业提升风险对冲的精准度，降低基差风险的同时也避免期货、现货组合脱钩事件的发生。
多重驱动因素下衍生的市场机会分析
行业未来发展的机会点主要来自市场需求、政策要求、技术应用与金融市场完善四个方面
大宗商品IT服务行业需求端客群分析
国内大宗商品企业主要分为三类，内部数字化程度低与商品价格波动性强是大宗商品企业当前发展需要面临的核心挑战
低认知与实践能力较差导致大宗商品风控负面事件频发，大宗商品企业对于专业的风控IT服务有较大需求
大宗商品市场价格波动显著，风险敞口数额巨大，使用金融衍生工具进行套期保值是大宗商品企业对冲风险敞口、管理经营风险的有效方式。但是大宗商品衍生品在企业中的应用还存在两大方面的问题，一是许多企业尤其是中小企业对于套期保值的认知较低，缺乏利用衍生品进行风险管理的意识；二是部分企业在套期保值时因操作不当转为投机行为而产生巨大亏损 。与大宗商品风控负面事件频发相对应的，是目前国内市场对于套期保值参与度的提升，A股上市公司套期保值参与率由2013年的6.48%飙升至2022年的22.89%，能力的缺失与需求的提升将共同推动整个行业对于专业化风险管理IT服务的需求。
中国大宗商品交易及风控IT服务市场规模
未来将以约65.8%的复合增长率高速增长，预计2027年行业规模将突破25亿
自2020年起，随着相关政策的出台、企业风控意识的提升以及市场需求的觉醒，国内大宗商品交易及风险管理IT服务行业开始进入高速发展阶段。考虑到17号文与各地类17号文对企业金融系统建设要求的截止时间为2023年，预计整个大宗商品IT服务行业发展增速将于该年达到较高水平（80%），政策集中覆盖的三年内复合增速约为61.3%。后续随着厂商教化及市场对于企业风控选择的验证，大宗商品行业整体的风控意识将进一步提升，更多目前未被政策要求覆盖到的地方企业、私人企业对于风控IT服务的需求将被逐步挖掘，预计未来整个市场规模将以约65.8%的复合增长率，保持高速增长。
大宗商品交易及风控IT服务产业链展示
大宗商品交易及风控IT服务产业图谱
大宗商品交易及风险管理系统运营逻辑
CTRM系统与套保交易系统联动，为企业提供全面风险管理服务；套保交易系统也可直接对接ERP系统，实现方案管理
完整的大宗商品交易及风险管理解决方案由CTRM系统及套期保值交易执行软件两类核心产品构成。首先由CTRM系统与企业内部管理系统对接，获取企业在现货市场的表现情况，明确风险对冲敞口及套期保值策略，之后将策略下发至套期保值交易系统，由该系统在对应的交易中心执行交易指令。除此之外，套期保值交易系统也可直接与企业ERP系统对接，在未接入CTRM系统的情况下，企业可通过人工设定风险敞口的方式，通过该系统实现套保方案管理、期现匹配、交易头寸管理及操作风险、流动性风险、信用及合规等风险的管理。
大宗商品IT服务商服务内容介绍
专业的IT服务是大宗商品企业数字化转型的关键，完整的系统解决方案是新一代大宗商品风控IT服务的能力诉求
为大宗商品企业提供风险管理服务的第一步，一般是由专业的咨询公司针对大宗商品企业自身情况与风险管理需求，为其提供完善的风险管理解决方案，之后再由专业的IT技术服务商帮助大宗商品企业将咨询公司制定的风险管理解决方案真正的落地实施。在此过程中，IT技术服务商自身对于大宗商品风控领域的行业理解程度、技术成熟度、产品完善度等方面都将直接影响着大宗商品企业数字化转型及风险管理的效果，其中最核心部分就是对于完整大宗商品交易及风险管理IT技术产品的提供。在国内大宗商品风控行业发展的初期，市场上大多是以管理现货市场、制定套期保值策略的CTRM系统为主，通过其与企业内部系统的对接，在一定程度上解决了大宗商品企业风险敞口的管理的问题，但CTRM系统完成的仅是大宗商品交易及风控服务的一部分，对于大宗商品市场期货衍生品交易的执行、期现匹配、操作风险、流动性等风险的管理仍需要套期保值交易系统的支持，真正的新一代完整版大宗商品风控解决方案是包含CTRM系统与套期保值交易系统两个部分，两部分系统相结合才能达成将大宗商品现货与期货市场相结合，以解决大宗商品交易及风控问题的目标。此外，由于受技术能力限制，市场上能够为企业提供模块化风控软件产品的技术服务商仍属少数。
IT服务商市场开拓方式及业务合作模式
IT厂商与期货公司合作以生态共建的方式开拓市场是目前业内卓越的营销方式；IT厂商与风控部门之间的合作大于竞争
在营销拓客方面，目前整个国内大宗商品IT服务行业仍处于发展的初期阶段，对于软件产品的营销方式也处于探索期，除了传统的直销方式外，IT服务厂商根据自身企业情况与对行业发展的理解纷纷采用了各具特色的营销方式。其中，与同产业链关联参与方共建生态的方式被认为是实现针对营销、充分挖掘客户需求、低成本高效率且利于行业整体发展的卓越营销方式，其核心是IT服务厂商通过为期货公司提供简易版平台系统的方式，借由期货公司向潜在用户宣传、推荐自家软件系统，以实现对于挖掘用户需求与用户使用习惯的培养。在业务的合作方面，由于技术能力与风控经验的差距，大宗商品企业风控部门与厂商间多以合作关系为主。
国内大宗商品风控IT市场进入壁垒分析
业务能力、产品能力及市场认可度三个方面构成行业护城河
大宗商品风控IT行业未来发展面临的挑战
市场需求的挖掘、产品供给与需求端的匹配及技术应用革新成为IT服务行业将要面临的三大核心挑战
需求挖掘：重视市场教育的影响力
开展面向目标客户群体的市场教育工作将成为提升IT服务行业市场需求的关键
大宗商品企业没有足够强的风险管理意识不仅意味着其自身将面临较大的经营风险，同时也是对整个国内经济体系平稳运行的重大威胁。IT技术服务厂商作为拥有金融衍生品知识、了解大宗商品运营逻辑的核心市场参与者，应积极开展面向全体大宗商品企业的市场教育工作，承担金融赋能实业的社会责任。此外，市场教育在促使大宗商品企业重视风控能力的同时，也将提升其在风控IT系统建设方面的资金投入，最终IT厂商开展的市场教育工作在为整个大宗商品产业生态赋能后，又通过市场供需关系的相互作用，进一步推动了整个IT技术服务行业的发展。
产品匹配：顺应市场需求改进产品及服务
一体化服务、定制化系统及模块化产品将成为市场对于风控IT服务厂商未来主流产品需求
目前国内大宗商品交易及风险管理IT服务行业的发展处于初级阶段，大宗商品企业对于IT系统建设服务的需求主要以将线下业务线上化、信息化为主，对于定制化、模块化产品的需求不高，但随着后续IT服务产业的发展，市场对于成熟、完善、一体化服务体系的需求将逐步提升，能够实现大宗商品业务流程的全面覆盖、期货与现货市场相结合的一体化服务将成为未来市场的主流需求。此外，风控IT系统建设进程的推进将覆盖更多大宗商品企业，如何结合各产业类型、企业特征提供针对性强的定制化服务也将成为风控IT厂商需要解决的问题。随着后续金融风控系统建设需求扩大到地方及私人企业，受到资金投入、原有企业系统建设水平等方面的限制，大部分企业没有需求也没有能力采购一整套的风险管理系统，此时灵活度高、组合能力强的模块化系统产品将成为市场新需求点。企业可以根据自身情况与业务需求，选择采买相应的模块化产品，后续模块化系统将以“打补丁”的方式嵌入企业原有IT体系，在不需要大规模更换企业原有系统的情况下，实现大宗商品企业金融风控系统的打造。
技术领域：金工应用与技术能力整合
金融量化模型的应用将助力国内市场步入数字化发展新阶段；对小型IT技术服务商的整合将成为国内市场发展新趋势
从行业发展与技术应用的角度来看，国内大宗商品交易及风险管理IT服务行业目前处于信息化发展阶段，当前阶段服务的核心内容是帮助大宗商品企业完成线下业务线上化、信息化部署。考虑到IT服务行业市场发展具有一定的路径依赖性，参考国际大宗商品交易及风控IT服务行业的发展规律，未来推动国内市场步入数字化行业发展新阶段的关键是IT服务厂商对于金融量化模型更全面、深刻的应用。通过吸收金融领域的量化模型与对冲逻辑，帮助大宗商品风控IT技术服务商提升市场风险管理能力，推动整个国内市场进入风控IT系统的功能完善期。市场的全新发展阶段为IT厂商的技术架构、团队建设等方面提出了全新诉求，国内市场普遍的以ERP为架构基础的风控系统及了解大宗商品业务的技术人才将难以满足国内市场发展新阶段的需求，将金融模型、大数据与大宗商品风控融合更全面的风控系统及了解大宗商品运营逻辑与金融知识的金工人才，才是IT服务厂商未来发展的核心竞争力。对于小型IT技术服务厂商来说，市场能力诉求的转变将提升其生存难度，同时小型IT技术厂商也难以满足市场对于完整一体化风控产品的需求，未来极有可能受到市场挤兑，逐步被市场淘汰。与此同时，国内大宗商品IT服务市场也将会出现类似于国际市场ION的大型IT技术服务商，收购整合市场内其他大宗商品风控IT技术服务厂商，进而推动整个国内市场步入更加成熟的行业整合阶段。
